Risiko penurunan taraf AS masih ada walaupun perjanjian hutang

KETIKA kemungkiran AS pada hutangnya telah dielakkan, kemungkinan penurunan penarafan kredit lain kekal, kerana rundingan siling hutang jam 11 telah menjadi ciri yang hampir biasa dalam sejarah AS baru-baru ini.

Senat AS, Khamis lalu meluluskan undang-undang dwipartisan yang disokong oleh Presiden Joe Biden yang menaikkan had hutang kerajaan AS$31.4 trilion (RM144 trilion), berikutan perbalahan berbulan-bulan antara Demokrat dan Republikan.

“Risiko penurunan taraf semakin memburuk setiap kali Kongres bermain-main dengan siling hutang,” kata Calvin Norris, pengurus portfolio dan ahli strategi kadar AS di Aegon Asset Management, yang melihat penurunan taraf lain masih berisiko.

Agensi penarafan boleh melihat cara rundingan sekitar had pinjaman kerajaan dikendalikan, sebagai tambahan kepada pertimbangan fiskal, kata penganalisis.

Terdapat preseden: dalam krisis siling hutang 2011, agensi penarafan Standard & Poor’s melucutkan penarafan AAA yang diidam-idamkan oleh Amerika Syarikat beberapa hari selepas Washington mengelak kemungkiran, memetik polarisasi politik yang semakin meningkat dan langkah yang tidak mencukupi untuk menyesuaikan pandangan fiskal negara.

Kerosakan ekonomi daripada pertempuran siling hutang 2011 dan 2013 mempunyai kesan yang mengerikan.

Tanpa ketidakpastian politik itu, menjelang pertengahan 2015, keluaran domestik kasar akan meningkat AS$180 bilion (RM824 bilion) dan terdapat 1.2 juta lagi pekerjaan, menurut kajian Moody’s Analytics 2021.

Pejabat Akauntabiliti Kerajaan AS berkata kelewatan dalam menaikkan had hutang pada 2011 menyebabkan peningkatan dalam kos pinjaman Perbendaharaan kira-kira AS$1.3bil (RM6bil) tahun itu. Mengubah purata

“Penurunan taraf kedua akan menjadi penting, dan mungkin lebih daripada penurunan taraf pertama,” kata Wendy Edelberg, pengarah Projek Hamilton di Brookings Institution.

“Kebanyakan panduan yang diambil oleh orang ramai daripada penarafan ialah penarafan purata merentas tiga agensi penarafan utama. Penurunan taraf tunggal tidak benar-benar mempunyai sebarang kesan dari segi perubahan purata,” kata Edelberg, merujuk kepada kenderaan pelaburan yang sensitif terhadap penilaian.

Tiga agensi penarafan utama – Fitch, Moody’s dan Penarafan Global S&P – menilai hutang kerajaan AS masing-masing AAA, AAA dan AA+. Fitch dan agensi lain yang lebih kecil baru-baru ini meletakkan penarafan kredit AS mereka di bawah semakan.

William Foster, naib presiden kanan di Moody’s Investors Service, berkata perjanjian hutang dwipartisan itu memenuhi jangkaan agensi itu mengenai resolusi menjelang apa yang dipanggil tarikh X.

Dengan had hutang digantung sehingga 1 Jan 2025, pemacu utama penarafan AS kembali menjadi “asas ekonomi, institusi dan fiskal,” katanya.

Fitch, Jumaat lalu, berkata penarafannya akan kekal pada “pemerhatian negatif” walaupun perjanjian hutang, kerana kebuntuan politik yang berulang dan penggantungan had hutang saat-saat akhir mengurangkan “keyakinan dalam tadbir urus mengenai perkara fiskal dan hutang.” S&P Global Ratings merujuk Reuters kepada syarikatnya kemas kini terkini mengenai hutang kerajaan AS, bertarikh Mac, yang mengekalkan penarafan pada AA+ dengan tinjauan yang stabil.

Pelabur menggunakan penarafan kredit sebagai salah satu metrik untuk menilai profil risiko kerajaan dan syarikat.

Secara amnya, semakin rendah penarafan peminjam, semakin tinggi kos pembiayaannya.

Laporan Moody’s Analytics dari Mei berkata penurunan taraf hutang Perbendaharaan akan mencetuskan litar implikasi kredit dan penurunan taraf pada hutang banyak institusi lain.

Andy Sparks, ketua penyelidikan pengurusan portfolio di MSCI, berkata satu lagi penurunan taraf oleh agensi penarafan utama boleh memberi kesan ke atas portfolio pelaburan yang memegang sekuriti penarafan tertinggi, tetapi kesannya terhadap pasaran Perbendaharaan mungkin kecil.

“Realitinya adalah sukar untuk mencari pengganti Perbendaharaan,” katanya.

Olivier d’Assier, ketua penyelidikan gunaan di Asia-Pasifik di Qontigo, berkata penurunan taraf boleh menjejaskan penggunaan Perbendaharaan sebagai cagaran, tetapi dia menganggap kebarangkalian itu sangat kecil.

“Apabila habuk selesai, pasaran bon berdaulat AS masih akan menjadi tempat untuk mendapatkan kecairan tambahan, semata-mata kerana tidak ada baldi lain yang cukup besar untuk menampungnya,” katanya.

Penurunan taraf boleh mendorong sedikit wang daripada dana Perbendaharaan ke dalam dana kerajaan atau daripada dana kerajaan ke dalam dana pasaran wang utama, yang mempunyai pendedahan kredit yang lebih luas, menurut pakar dana pasaran wang Peter Crane, presiden Crane Data.

“Tetapi saya fikir sesiapa sahaja akan mengambil satu A Treasury atas kertas komersial AAA,” tambahnya.

‘Ulang permainan’

Selepas penurunan taraf Standard & Poor’s 2011, saham AS jatuh dan kesan pengurangan penarafan itu dirasai di seluruh pasaran saham global, sudah pun mengalami kemerosotan kewangan di zon euro. Secara paradoks, Perbendaharaan AS meningkat kerana penerbangan kepada kualiti daripada ekuiti.

Dalam krisis siling hutang 2013, kebuntuan perundangan tidak menyebabkan penurunan penarafan, walaupun Fitch meletakkan penarafannya di bawah semakan.

Kebuntuan itu menyebabkan anggaran AS$38 juta (RM174 juta) dan AS$70 juta (RM320.4 juta) meningkat dalam kos pinjaman menurut laporan Pejabat Akauntabiliti Kerajaan.

“Dalam fikiran sesetengah pelabur ini telah menjadi permainan berulang. Mungkin terdapat beberapa kesan stigma dalam jangka panjang, tetapi mungkin tidak begitu dramatik seperti yang kita perhatikan pada 2011,” kata MSCI’s Sparks. — Reuters

Davide Barbuscia menulis untuk Reuters. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri.