‘Lollipop’ Riyadh tidak memaniskan harga minyak

Harga minyak PENANDA ARAS sebahagian besarnya tidak berubah selepas mesyuarat Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya (Opec+) di mana Arab Saudi berkata ia akan membuat pemotongan unilateral sukarela sebanyak satu juta tong sehari untuk bulan Julai.

Dalam pasaran minyak fizikal, di mana mana-mana pemotongan pengeluaran jangka pendek sepatutnya mempunyai kesan yang paling besar dan paling serta-merta, penyebaran kalendar antara bulan-bulan berdekatan hanya mengukuh sedikit.

Bagi Brent bertarikh, spread dari Julai hingga Ogos disebut dalam penurunan sebanyak 17 sen AS (78.26 sen) setong pada 5 Jun meningkat daripada 10 sen AS (46 sen) pada 31 Mei.

Penyebaran kalendar dari Ogos hingga September juga mengukuh kepada penurunan sebanyak 46 sen AS (RM2.12) setong meningkat daripada 32 sen AS (RM1.47) pada akhir Mei.

Kedua-duanya kekal di bawah paras tertinggi baru-baru ini iaitu 60 hingga 70 sen AS (RM2.76 hingga RM3.22) yang dicatatkan selepas OPEC+ secara tidak dijangka mengumumkan pusingan terakhir pemotongan keluaran pada awal April.

Dalam pasaran kewangan, di mana dagangan lebih jauh ke hadapan, tebaran niaga hadapan Brent untuk suku keempat mengetatkan kepada kemunduran sekitar AS$1.20 (RM5.52) pada 5 Jun meningkat daripada 86 sen AS (RM3.95) pada akhir Mei .

Tebaran niaga hadapan telah menjadi lemah secara progresif selama enam bulan kerana prospek ekonomi global telah merosot dan jangkaan pemulihan kukuh dalam penggunaan minyak di China telah ditolak.

Pengetatan kedua-dua spread fizikal dan niaga hadapan berikutan pemotongan pengeluaran unilateral Saudi yang diumumkan pada mesyuarat OPEC+ pada 4 Jun adalah jauh lebih kecil daripada itu, yang mengikuti pemotongan yang tidak dijangka pada 2 April.

Pemotongan unilateral Saudi, yang disifatkan oleh menteri minyak negara itu sebagai “lollipop”, adalah selama sebulan, tetapi boleh dilanjutkan.

Beberapa jenis pemotongan telah dijangka dan diberi harga oleh peniaga selepas menteri mengeluarkan amaran kepada penjual pendek lebih seminggu sebelum itu.

Jadi, walaupun pemotongan itu mempunyai sedikit kesan yang boleh dilihat pada spread dan harga langsung, kemungkinan kedua-duanya akan terus merosot jika ia tidak diumumkan.

Terdapat kekecewaan jelas di kalangan pegawai OPEC mengenai penurunan harga yang berterusan walaupun pemotongan tiga pusingan diumumkan sejak Oktober 2022.

Ada yang menolak ini sebagai kesan spekulasi, terutamanya daripada penjual pendek, yang telah menutupi kesan asas pasaran mengetatkan pengeluaran dan penggunaan.

Dalam praktiknya, mendiskriminasi antara spekulasi dan asas dengan cara ini tidak membantu.

Spekulator cenderung untuk menjangka, mempercepat dan menguatkan perubahan harga yang ditetapkan dalam tren mengikut asas, dan bukannya menyebabkannya, dan melaksanakan peranan ini sepanjang kitaran.

Spekulator bertanggungjawab untuk menjangka, mempercepat dan menguatkan harga apabila Brent bulan hadapan naik ke paras tertinggi lebih daripada AS$120 (RM552) setong pada Mac dan Jun 2022 sama seperti ketika ia jatuh ke paras terendah AS$72 (RM331). ) pada Mei 2023.

Trajektori pengeluaran-penggunaan-inventori tersirat untuk keseluruhan tahun 2023 telah berkurangan dengan ketara sejak November 2022, diterjemahkan kepada harga yang lebih rendah dan sebaran kalendar yang lebih lemah:

> Jangkaan lantunan semula dalam penggunaan China selepas gelombang keluar daripada wabak itu mengambil masa yang lebih lama untuk menjadi kenyataan dan lebih lemah daripada yang dijangkakan.

> Ekonomi utama Amerika Utara dan Eropah terperangkap dalam kemelesetan industri dan kelembapan merebak daripada pembuatan kepada sektor perkhidmatan yang lebih besar.

> Eksport minyak mentah dan bahan api Rusia kekal tinggi walaupun sekatan Kesatuan Eropah dan AS serta janji negara itu kepada anggota OPEC+ lain untuk mengurangkan pengeluaran.

> Pengeluaran minyak AS terus meningkat dalam tindak balas yang tertunda kepada harga yang sangat tinggi tahun lepas, yang juga telah memastikan pasaran dibekalkan dengan baik.

Beberapa pusingan pemotongan pengeluaran oleh OPEC+, termasuk pemotongan unilateral baru-baru ini oleh Arab Saudi, telah mengatasi beberapa kelemahan itu dan mengekalkan harga lebih tinggi daripada yang sepatutnya.

Selepas pelarasan untuk inflasi, harga Brent bulan hadapan didagangkan dalam persentil ke-45 untuk semua hari sejak permulaan abad ini, yang agak tinggi memandangkan kemerosotan dalam pembuatan dan pengangkutan global.

Tetapi pemotongan OPEC+ belum (belum) mencukupi untuk menaikkan harga dan spread daripada menahan kejatuhan mereka.

Itu akan berlaku apabila prospek ekonomi global dan penggunaan minyak menunjukkan tanda-tanda mula bertambah baik.

Pada ketika itu, spekulasi akan menjangka, mempercepat dan menguatkan kenaikan harga kitaran. — Reuters

John Kemp ialah penganalisis pasaran Reuters. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri.