Adakah kemelesetan berlaku di Amerika Syarikat?

TERDAPAT 10 penunjuk ekonomi dan pasaran untuk mengukur sama ada ekonomi AS menuju ke arah kemelesetan, dan nampaknya semakin banyak titik data hanyut ke wilayah neutral atau negatif.

Sekiranya kemelesetan AS berlaku, Malaysia perlu mengekalkan permintaan dalam negeri yang stabil melalui dasar monetari fiskal dan akomodatif yang menyokong untuk mengimbangi permintaan luar yang lebih rendah.

“Sekiranya kemelesetan AS adalah cetek, dan dengan mengandaikan bahawa ekonomi China kekal positif, ekonomi Malaysia sepatutnya dapat meneruskan dengan pertumbuhan 4% hingga 4.5%,” kata pengarah eksekutif Pusat Penyelidikan Sosio Ekonomi Lee Heng Guie.

Pasaran buruh AS secara mengejutkan kukuh, menunjukkan mungkin tidak ada kemelesetan besar; tahap kelembapan ekonomi juga bergantung kepada pendirian Rizab Persekutuan (Fed) AS terhadap dasar monetari.

Sebahagian besar ekonomi Malaysia masih bergantung kepada eksport, yang akan terjejas oleh sebarang kelembapan dalam permintaan luar.

Kerajaan mungkin melancarkan lebih banyak rangsangan fiskal dan kadar faedah yang lebih rendah, jika inflasi telah dijinakkan sebahagian besarnya, kata ketua pegawai eksekutif Fortress Capital Asset Management Sdn Bhd Thomas Yong.

Bank Negara telah membina tahap ruang dasar yang munasabah apabila penanda aras kadar dasar semalaman (OPR) dinaikkan kepada 3% baru-baru ini.

Sekiranya berlaku kelembapan atau kemelesetan yang teruk, Bank Negara boleh mengambil jalan keluar untuk memotong OPR, manakala kerajaan boleh memperkenalkan pemotongan cukai atau berbelanja lebih untuk menstabilkan ekonomi, kata ketua ekonomi dan kewangan sosial Bank Muamalat Dr Afzanizam Mohamed Rashid.

Seperti pada masa lalu, kerajaan telah menangani kejutan ekonomi dengan menggunakan dasar campur tangan.

Terdapat penampan kepada perbelanjaan pengguna seperti pengeluaran lebihan penjimatan yang dibina semasa tahun-tahun pandemik daripada perbelanjaan yang dikurangkan semasa penutupan dan langkah-langkah rangsangan.

Pemulihan dalam pelancongan dan momentum positif dalam pelaburan swasta juga akan membantu, terutamanya dalam pelaburan langsung asing mengikut trend dalam pelaburan yang diluluskan dan penempatan semula rantaian bekalan untuk mengurangkan risiko terhadap ketidaktentuan geopolitik.

United Overseas Bank menjangkakan kemerosotan AS pada separuh kedua 2023, yang mungkin akan berlanjutan ke awal 2024, tanpa penguncupan langsung tahun ini.

Tidak dinafikan pasaran buruh AS telah terbukti lebih berdaya tahan seperti yang dijangkakan, masih terdapat kebimbangan mengenai kesan kumulatif kenaikan kadar faedah yang agresif sebelum ini.

Indeks pengurus pembelian (PMI) pembuatan ISM AS, yang meringkaskan aktiviti ekonomi dalam sektor pembuatan AS, turun pada 46.9, daripada 47.1 bulan lepas, dan daripada 56.1 setahun lalu.

PMI perkhidmatan ISM AS, pada 50.3, turun daripada 51.9 bulan lepas, dan daripada 55.9 setahun yang lalu.

Bagaimanapun, Indeks Aktiviti Perniagaan PMI Perkhidmatan AS Global S&P pelarasan musim akhir mencatatkan 54.6 pada Mei, meningkat daripada 53.6 pada April.

Tinjauan itu ialah kemelesetan AS yang sederhana dan cetek, kata ketua ekonomi Maybank Investment Bank, Suhaimi Illias.

Malaysia perlu mengekalkan dasarnya fleksibel dan lincah, dan memastikan industri dan aktiviti ekonomi adalah luas dan pelbagai, kata pakar ekonomi kanan United Overseas Bank Malaysia, Julia Goh.

Ada yang berpendapat bahawa Malaysia mungkin mempunyai pilihan dasar yang terhad.

Sebarang bahagian industri teknologi yang telah diperoleh pada masa lalu, dengan mengorbankan pemindahan keluar dari China, tidak akan bertahan.

Mereka yang kembali ke sini mungkin mendapati bahawa industri sokongan Malaysia, sebahagian besarnya berpusat di sekitar Pulau Pinang dan selatan Kedah, kurang dalam banyak aspek, dan penyambungan semula ke Malaysia adalah tidak optimum, kata bekas ketua penyelidikan Inter-Pacific Securities Pong Teng Siew.

Insentif penempatan semula subsidi awam yang ditawarkan oleh Amerika Syarikat, Eropah dan Jepun bukanlah pilihan yang tersedia untuk Malaysia.

Dengan pemacu China ke arah sara diri teknologi, disokong oleh skala permintaan tempatannya, peranan pemprosesan perantaraan Malaysia semakin berkurangan.

Oleh itu, pertumbuhan eksport Malaysia telah terjejas, dengan kesan baru-baru ini terhadap kadar pertukaran ringgitnya.

Ringgit yang sudah lemah secara mendadak boleh dilemahkan lagi dengan pemotongan kadar, yang akan meningkatkan kos bahan mentah komoditi dan input untuk keperluan penggunaan manakala eksport tidak dapat dirangsang.

Kadar AS yang meningkat, inflasi yang tinggi, keluk hasil songsang dan kegawatan dalam bank serantau telah disebut sebagai sebab bahawa kemelesetan akan berlaku.

Penunjuk ekonomi utama Lembaga Persidangan untuk Amerika Syarikat telah menurun untuk bulan ke-13 pada bulan April, menandakan prospek yang semakin teruk.

Lembaga Persidangan meramalkan penguncupan aktiviti ekonomi bermula pada suku kedua, membawa kepada kemelesetan sederhana menjelang pertengahan 2023.

Penunjuk kebarangkalian kemelesetan Fed New York mencadangkan 68.2% peluang kemelesetan AS dalam tempoh 12 bulan akan datang.

Keluk hasil AS telah terbalik; kadar jangka pendek adalah lebih tinggi daripada kadar jangka panjang, kerana harga pasaran bon dalam kadar yang lebih rendah, pada masa hadapan.

Perbendaharaan AS tiga bulan berada pada 5.12% berbanding 10 tahun pada 3.80%, memberikan spread negatif sebanyak 132 mata.

Apabila keluk hasil AS terbalik, ia biasanya mengambil masa satu hingga dua tahun sebelum bermulanya kemelesetan ekonomi; yang berlaku pada tahun 1970, 1980an, 2006 dan 2019.

Dengan kayu pengukur biasa, Amerika Syarikat sudah pun memasuki kemelesetan; namun, ini telah ditangguhkan.

Penyumbang besar ialah penangguhan pembayaran balik untuk pinjaman pelajar, tetapi ini akan berakhir pada September 2023, dan mulai dari itu, akan mengurangkan perbelanjaan pengguna sebanyak kira-kira AS$18 bilion (RM84.18 bilion) sebulan.

Fed telah menunjukkan kemungkinan kemelesetan untuk mencapai kestabilan harga; paling baik, mereka mahu ekonomi perlahan ke tahap di mana inflasi dikawal.

Keutamaan utama Fed adalah untuk menurunkan inflasi kepada 2%, kerana inflasi yang lebih tinggi akan menghakis pembelian dan membawa kepada pertumbuhan yang lebih perlahan.

Walau bagaimanapun, ini boleh menjadi agak rumit kerana isi rumah dan perniagaan akan bertindak balas secara berbeza untuk menilai kejutan.

Oleh itu, kita perlu bersiap sedia untuk menghadapi risiko kemelesetan AS yang berpotensi sambil menyisir rapi untuk beberapa langkah yang sesuai untuk menanganinya.

Yap Leng Kuen ialah bekas editor StarBiz. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri.