BoE membuat kemajuan tetapi memerlukan bantuan

Bank of England (BoE) tidak mempunyai alternatif praktikal selain menaikkan kadar faedah pada Khamis sebanyak 25 mata asas kepada 4.5%. Sesungguhnya, itu adalah bahagian yang mudah dalam perbincangan dasarnya.

Bahagian yang lebih tidak pasti dan rumit mempunyai kaitan dengan ramalan dan panduan dasar ke hadapan, dan bahagian yang menjelaskan usaha dasarnya perlu disertakan dengan langkah kerajaan yang menyokong.

Kedua-dua faktor tolakan dan tarikan menyebabkan peningkatan kadar hampir tidak dapat dielakkan.

BoE didorong oleh pelbagai tanda inflasi yang lebih berterusan, kedua-dua sebenar dan prospektif, daripada jangkaan pasaran dan bank pusat, termasuk bacaan inflasi Mac sebanyak 10.1%, yang melebihi ramalan konsensus dan unjuran BoE sendiri; inflasi teras terperangkap di atas 6%.

Sementara itu, tinjauan terus menunjukkan pertumbuhan gaji yang tinggi, termasuk data minggu ini daripada Reed Recruitment yang menunjukkan bahawa pekerjaan baharu memperoleh kenaikan 10% secara purata.

Faktor tolakan yang terhasil diserlahkan oleh tarikan daripada bank pusat lain. Bank Pusat Eropah dan, khususnya, Rizab Persekutuan (Fed) kedua-duanya menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas minggu lepas.

Ini membantu meningkatkan kebarangkalian tersirat pasaran untuk kenaikan BoE minggu ini kepada lebih daripada 90%.

Kegagalan untuk mengesahkan penetapan harga pasaran yang begitu memberangsangkan akan membawa risiko ketidaktentuan pasaran yang tidak menentu.

Ia juga tidak membantu bahawa kadar inflasi United Kingdom adalah dua kali ganda berbanding Amerika Syarikat dan jauh melebihi zon euro walaupun BoE adalah yang pertama di antara tiga bank pusat utama yang mengiktiraf penyelewengan inflasinya sebagai sementara dan juga yang pertama. untuk mula meningkatkan kadar faedah pada Disember 2021.

Ia kini mengekalkan rentetan kenaikan berturut-turut terpanjang.

Walaupun semua ini, tidak semua ahli Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) mengundi untuk kenaikan kadar 25 mata asas.

Dua ahli sekali lagi berbeza pendapat di pihak dovish.

Menariknya, terdapat juga spekulasi mengenai mesyuarat itu bahawa perbezaan pendapat itu boleh menjadi dua belah pihak, dengan sesetengahnya memihak kepada kenaikan 50 mata asas.

Penyebaran ini adalah selaras dengan ketidakstabilan prospek ekonomi dan kewangan serta susunan pelbagai penggubal dasar BoE, yang disambungkan secara struktur melalui pelantikan luar ke MPC (sesuatu yang Fed, yang jawatankuasa penggubal dasar tertingginya telah dituduh groupthink, dinasihatkan untuk mempertimbangkan).

Semakan kepada unjuran BoE adalah menggalakkan dan melemahkan semangat. Mereka juga dibuat dengan tahap kerendahan hati memandangkan ketidakstabilan ekonomi global.

Dari segi positif, MPC meningkatkan unjuran pertumbuhannya paling banyak dalam sejarahnya, dengan ketara mengurangkan ancaman kemelesetan. Kurang positif ialah semakan menaik kepada inflasi untuk tahun ini dan seterusnya.

Ini mencerminkan pengiktirafan tentang semakin pentingnya kesan pusingan kedua dalam memacu harga naik, seperti kenaikan gaji yang lebih tinggi.

Nasib baik bagi kerajaan, semakan 2023 kadar inflasi kepada sekitar 5% masih membenarkan objektifnya untuk mengurangkannya separuh, walaupun ia tidak meninggalkan banyak ruang goyang.

Bersama-sama, semakan ini membuka pintu luas untuk sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan kadar faedah seawal bulan Jun.

Mereka juga menyerlahkan laluan sempit dan rumit yang dilalui BoE untuk mengurangkan inflasi, mengelakkan kelembapan pertumbuhan mendadak dan mengekalkan kestabilan kewangan.

Menaikkan kadar terlalu tinggi berisiko mengalami kemelesetan dan tekanan kewangan untuk isi rumah dan perniagaan.

Kesilapan di sisi lain akan membolehkan inflasi menjadi lebih tertanam, menubuhkan United Kingdom untuk cabaran ekonomi dan kewangan yang lebih besar. BoE telah melakukan banyak perkara dan telah menunjukkan kesediaan untuk melakukan lebih banyak lagi untuk memulihkan kestabilan harga dengan cara yang tahan lama.

Namun ia masih mendapati dirinya menghadapi inflasi yang tinggi dan laluan sempit untuk kejayaan dasar.

Apabila bank pusat meneruskan laluan ini, semakin jelas bahawa tindakan dasarnya perlu tetapi tidak mencukupi.

Ia memerlukan lebih banyak sokongan daripada usaha kerajaan untuk meningkatkan produktiviti, meningkatkan fungsi pasaran buruh dan mengukuhkan hubungan perdagangan selepas Brexit. — Bloomberg

Mohamed A. El-Erian ialah kolumnis Pendapat Bloomberg. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri