Dana membuang perbendaharaan | Bintang

Dana HEDGE memulakan kedudukan suku kedua untuk keluk hasil AS yang lebih curam dengan memunggah niaga hadapan perbendaharaan AS 10 tahun pada salah satu kadar terpantas dalam rekod.

Data Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) untuk minggu berakhir 4 April menawarkan pandangan pertama tentang bagaimana dana muncul daripada turun naik bersejarah pada Mac yang dicetuskan oleh kejatuhan bank AS dan Switzerland pada awal bulan.

Dalam satu cara, pertaruhan pada keluk hasil 2s/10s yang lebih curam menunjukkan dana mengharapkan aliran minggu kebelakangan ini berterusan – keluk itu meningkat sekitar 33 mata asas pada bulan Mac, peningkatan bulanan terbesar dalam satu dekad.

Perbezaannya adalah, ia didorong oleh “peningkatan lembu” besar-besaran, membeli niaga hadapan dua tahun apabila kejutan perbankan memaksa dana untuk menampung kedudukan jual hampir rekod mereka.

Angka terbaharu ini mencadangkan peralihan kepada “bear-steepening,” atau menjual bon bertarikh lebih lama.

Bull-steepening ialah apabila hasil untuk bon jangka pendek jatuh lebih cepat daripada kertas bertarikh lebih lama, dan bear-steepening ialah apabila hasil pada bon jangka panjang meningkat lebih cepat daripada kertas bertarikh lebih pendek.

Pada minggu hingga 4 April, dana meningkatkan kedudukan jual bersih niaga hadapan 10 tahun reasuries sebanyak hampir 150,000 kontrak.

Hanya terdapat tujuh minggu jualan yang lebih tinggi sejak kontrak dilancarkan pada pertengahan 1980-an, data CFTC menunjukkan.

Itu menjadikan kedudukan pendek bersih kepada 621,031 kontrak, hampir kepada 628,000 kontrak dari akhir Februari, yang merupakan yang terbesar sejak 2018.

Di sisi lain perdagangan keluk 2s/10s, sementara itu, dana adalah pembeli bersih niaga hadapan perbendaharaan dua tahun, mengurangkan kedudukan jual bersih mereka pada minggu itu sebanyak 23,422 kontrak kepada hampir 500,000.

Kedudukan pendek pada asasnya ialah pertaruhan bahawa harga aset akan jatuh, dan kedudukan panjang ialah pertaruhan ia akan meningkat. Dalam bon, hasil jatuh apabila harga naik, dan naik apabila harga jatuh.

Dana lindung nilai mengambil kedudukan dalam niaga hadapan bon untuk tujuan lindung nilai dan perdagangan nilai relatif, jadi data CFTC tidak mencerminkan pertaruhan terarah semata-mata.

Dana lindung nilai akan berharap April lebih baik kepada mereka daripada Mac setakat perdagangan makro mereka. Mereka telah dibutakan sepenuhnya oleh kejutan perbankan dan kejatuhan hasil berikutnya, terutamanya pada hujung pendek keluk.

Dana sistematik makro, yang meletakkan pertaruhan mereka berdasarkan model algoritma dan teknikal, jatuh 6.7% pada Mac, prestasi bulanan terburuknya dalam tempoh lima tahun, kata Bank of America.

Rokos Capital Management yang berpangkalan di London turun sekitar 15% pada bulan itu, kata sumber yang mengetahui perkara itu.

Ia berkemungkinan menjadi satu lagi bulan yang tidak menentu dengan sedikit atau tiada keterlihatan pada data ekonomi atau tinjauan dasar Rizab Persekutuan, terutamanya memandangkan ketidaktentuan yang semakin meningkat di sekeliling aliran deposit bank AS, pinjaman dan standard kredit.

Hasil perbendaharaan 10 tahun jatuh sekitar 20 mata asas kepada 3.35% pada minggu hingga 4 April, kemudian merosot ke paras terendah baru tujuh bulan sebanyak 3.27% sebelum naik semula kepada 3.40% di belakang laporan pekerjaan Mac. Keluk 2s/10s juga terbalik, sekitar 20 mata asas kepada tolak 60. — Reuters

Jamie McGeever menulis untuk Reuters. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri.