Hasil bon yang menjunam meningkatkan daya tarikan saham AS

NEW YORK: Saham whipsawed AS telah memperoleh sekutu yang tidak dijangka dalam beberapa hari kebelakangan ini – kejatuhan bersejarah dalam hasil bon.

Hasil bon kerajaan AS jatuh mendadak minggu ini, dengan beberapa tempoh menandakan kejatuhan terbesar mereka dalam beberapa dekad, kerana pelabur bertaruh Rizab Persekutuan (Fed) mungkin akan mengekang trajektori kenaikan kadar yang agresif untuk mengelakkan tekanan sistem kewangan yang memburuk berikutan kegagalan Silicon Valley Bank dan Bank Tandatangan.

Kemeruapan dalam pasaran pendapatan tetap menyebabkan pelabur tidak tenang, dan kejatuhan hasil boleh mencerminkan jangkaan bahawa Fed akan mengurangkan kadar kerana kesan kepada pertumbuhan.

Pada masa yang sama, kejatuhan dalam hasil setakat ini merupakan rahmat bagi ekuiti.

Ini terutamanya untuk saham teknologi dan pertumbuhan besar lain yang prestasinya agak kukuh membantu menyokong penanda aras S&P 500.

Indeks itu naik 1.4% untuk minggu ini, dengan kekuatan dalam saham teknologi mengatasi penurunan mendadak dalam saham bank.

Walaupun krisis perbankan telah mencetuskan kebimbangan kemelesetan, “pergerakan kadar faedah itulah yang menjadi penghalang bagi saham sekarang,” kata Charlie McElligott, pengarah urusan strategi makro silang aset di Nomura.

Trajektori hasil jangka pendek mungkin bergantung pada mesyuarat Fed tidak lama lagi.

Tanda-tanda bahawa bank pusat mungkin mengutamakan kestabilan kewangan dan memperlahankan atau menjeda kenaikan kadarnya boleh menarik hasil lebih rendah.

Sebaliknya, hasil boleh melantun semula jika Fed memberi isyarat bahawa menurunkan inflasi – yang kekal tinggi walaupun kenaikan kadar bertali arus – akan terus menjadi satu pekerjaan.

“Pasaran tidak pasti bagaimana Fed akan melihat perkara ini,” kata Garrett Melson, ahli strategi portfolio di Natixis Investment Managers Solutions.

Buat masa ini, pasaran niaga hadapan menunjukkan bahawa pelabur memperuntukkan kebarangkalian 60% kenaikan kadar 25 mata asas pada mesyuarat Fed esok, dengan pemotongan kadar akan menyusul pada akhir tahun ini – perubahan mendadak daripada jangkaan hawkish yang berlaku pada awal bulan ini.

“Buat pertama kali semasa kitaran pengetatan Fed ini, Fed kini perlu mengimbangi kredibiliti menentang inflasi dengan kestabilan pasaran kewangan,” kata Michael Arone, ketua strategi pelaburan di State Street Global Advisors.

Hasil perbendaharaan jatuh ke paras terendah bersejarah selepas Fed mengurangkan kadar untuk menyokong ekonomi pada permulaan pandemik Covid-19.

Ini menyemarakkan rali pasaran saham yang menyaksikan S&P 500 dua kali ganda daripada palung Mac 2020 pada satu ketika.

Ketika Fed mula mengetatkan dasar monetari setahun lalu untuk melawan inflasi, hasil Perbendaharaan mula meningkat, menawarkan pelabur alternatif yang semakin menarik kepada ekuiti.

Hasil dua tahun, yang baru-baru ini mencapai 3.85%, mencecah paras tertinggi dalam tempoh 15 tahun sebanyak 5.08% awal bulan ini.

Penurunan kadar baru-baru ini telah membantu saham memperoleh semula daya tarikan mereka, menurut beberapa metrik.

Premium risiko ekuiti, atau pulangan tambahan yang dijangka diterima oleh pelabur untuk memegang saham ke atas bon kerajaan tanpa risiko, telah melantun semula ke kedudukannya pada awal Januari tetapi masih kekal menghampiri paras terendahnya dalam lebih satu dekad, menurut data Refinitiv.

Metrik lain menunjukkan stok kekal mahal mengikut piawaian sejarah.

S&P 500 berdagang pada 17.5 kali anggaran pendapatan hadapan berbanding pendapatan harga purata bersejarahnya sebanyak 15.6 kali, menurut Refinitiv Datastream.

Perhimpunan dalam kawasan sensitif kadar faedah seperti saham teknologi nampaknya memberi isyarat bahawa pasaran menjangkakan kadar akan terus jatuh ketika kemelesetan yang ditakuti secara meluas semakin hampir, kata McElligott dari Nomura.

Sektor teknologi maklumat S&P 500 dan sektor perkhidmatan komunikasi masing-masing meningkat lebih 5% dan hampir 7%, minggu lepas.

Mereka didorong oleh keuntungan kukuh dalam saham megacap Microsoft Corp dan induk Google Alphabet Inc.

Sesetengah pelabur, bagaimanapun, ragu-ragu terhadap penilaian saham.

Bob Kalman, pengurus portfolio kanan di Miramar Capital, berkata Nasdaq 100 sepatutnya didagangkan pada tidak lebih daripada 25 kali ganda pendapatan hadapan berdasarkan kadar faedah semasa, di bawah 27.3 semasa.

“Orang ramai mempunyai memori otot ini untuk membeli teknologi mega-cap setiap kali mereka gugup,” kata Kalman.

“Tetapi Fed tidak menolak retoriknya bahawa mereka tahu mereka mesti mengatasinya kerana inflasi adalah kebimbangan yang lebih besar dalam ekonomi daripada beberapa kegagalan bank.” — Reuters