Inflasi boleh diramalkan teruk, itu kemajuan

WALL Street semakin yakin bahawa ia telah mengetahui inflasi.

Harga masih meningkat dengan cepat, tetapi fenomena itu telah dapat diramalkan dan – untuk pelabur sekurang-kurangnya – telah mula pudar ke latar belakang. Itu wajar, asalkan tidak menimbulkan rasa puas hati.

Pertimbangkan laporan indeks harga pengguna terkini. Biro Statistik Buruh melaporkan pada hari Rabu bahawa harga pengguna teras – yang tidak termasuk makanan dan tenaga yang tidak menentu – naik 0.4% pada bulan April daripada bulan sebelumnya, peningkatan yang akan mengejutkan pasaran sebelum wabak itu.

Dari 1993 hingga 2019, inflasi mencecah paras itu hanya tujuh kali ganda dan tidak pernah melebihinya.

Pada asas tahunan tiga bulan, kadar inflasi masih berjalan sekitar 5.1%, jauh melebihi objektif Rizab Persekutuan.

Namun pasaran telah menjadi kebas kepada angka sedemikian: Hasil pada nota Perbendaharaan dua tahun sebenarnya jatuh sembilan mata asas kepada 3.93% selepas laporan itu.

Dari satu segi, itu boleh difahami.

Inflasi telah menjadi “yang diketahui” – duri dalam setiap orang yang tidak lagi mengejutkan sesiapa sahaja.

Sebagai gantinya, landskap ekonomi kini dipenuhi dengan risiko baharu yang masih kurang difahami, termasuk ancaman lebih banyak bank serantau yang bergolak, masa depan hartanah komersial yang tidak menentu dan kemungkinan bahawa permainan politik ayam yang melibatkan siling hutang boleh membawa kepada lalai.

Peniaga gembira kerana inflasi tidak lagi mengejutkan mereka.

Ia tidak lagi memberikan kejutan yang ia lakukan sejak dua tahun lalu.

Ramalan median dalam tinjauan ahli ekonomi Bloomberg telah mengunjurkan dengan tepat empat daripada enam nombor indeks harga pengguna teras (IHP) terakhir, dan dua lagi terkeluar dengan margin yang kecil.

Inflasi jelas negatif bersih secara keseluruhan, tetapi inflasi yang tidak dapat diramalkan adalah lebih teruk daripada jenis yang boleh diramal.

Inflasi mengejut inilah yang menjadikan keputusan perniagaan menjadi huru-hara dan menyebabkan pengguna tidak seimbang. Dan ada yang jelas lebih kurang daripada itu.

Ramalan yang tepat menunjukkan Wall Street mempunyai pengendalian yang lebih baik terhadap arah aliran CPI.

Sudah tentu, adalah satu kesilapan untuk mula mengabaikan inflasi sepenuhnya; ia tidak bertambah buruk, tetapi ia juga tidak benar-benar menjadi lebih baik. Malah, angka terkini menunjukkan bahawa harga pengguna berkelakuan seperti permainan pukulan, di mana peningkatan dalam satu kategori memberi peluang kepada kebimbangan di tempat lain.

Perkhidmatan teras tidak termasuk perumahan – kategori melekit yang telah difokuskan oleh ketua Fed Jerome Powell tanpa henti dalam beberapa bulan kebelakangan ini – menyederhana kepada hanya peningkatan 0.1% bulan lepas, menjadikan kadar tahunan tiga bulan kepada kira-kira 4.1% (daripada 5.2% pada bulan Mac).

Tetapi tidak lama kemudian kategori utama itu menyejukkan barangan teras – satu lagi kategori utama yang termasuk kereta – dipercepatkan kepada 0.6% bulan ke bulan, yang terpantas sejak Mei 2022.

Barang teras melantun semula

Inflasi dalam perkhidmatan teras bekas perumahan berkurangan, tetapi barangan teras meningkat.

Buat masa ini, Fed membuat keputusan yang tepat bulan ini dalam meningkatkan julat sasaran dana fed kepada 5% hingga 5.25% dan secara halus menandakan kesediaan untuk menghentikan kenaikan selanjutnya pada mesyuarat seterusnya.

Dengan inflasi yang terbukti lebih boleh diramal dan ketidakpastian tentang risiko lain yang semakin meningkat, penggubalan dasar berhemat bermakna melatih kesabaran semasa peristiwa berlaku.

Satu lagi laporan CPI

Bank pusat itu akan mendapatkan satu lagi laporan CPI sebelum ia membuat keputusan seterusnya pada 14 Jun, tetapi ia akan menjadi sangat buruk untuk mendorong mereka mengambil tindakan selanjutnya.

Tetapi Powell telah menjelaskan bahawa dia komited kepada sasaran inflasi 2% Fed.

Jika kemajuan pada gerai inflasi dan Amerika Syarikat mengelak kemelesetan, kadar dasar perlu meningkat lebih tinggi, yang akan menjejaskan pembeli dan pengguna rumah, menaikkan bon dan pasaran saham dan seterusnya meningkatkan kemungkinan kemelesetan.

Buat masa ini, boleh diterima untuk meletakkan inflasi kepada latar belakang di kalangan risiko pasaran yang serius. Cuma jangan lupa ia ada di sana, kerana ia mungkin akan melonjak ke latar depan sekali lagi. — Bloomberg

Jonathan Levin telah bekerja sebagai wartawan Bloomberg di Amerika Latin dan Amerika Syarikat yang meliputi kewangan, pasaran dan penggabungan dan pemerolehan. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri.