Pasaran bertukar menentang UK

LONDON: Pasaran telah berpatah balik terhadap United Kingdom buat kali kedua dalam tempoh kurang setahun apabila prospek inflasi dan pertumbuhan menjadi gelap bagi ekonomi yang sudah ketinggalan berbanding negara Kumpulan Tujuh yang lain.

Dengan Bank of England (BoE) bergelut untuk mengekang kenaikan harga, pelabur telah mempertaruhkan bahawa kadar faedah akan meningkat ke paras tertinggi dalam tempoh 25 tahun.

Pound semakin jauh daripada jangkaan tersebut berbanding pada bila-bila masa sejak bajet malang Perdana Menteri Liz Truss itu menggegarkan pasaran pada bulan September.

Walaupun pelabur memberi penggantinya Rishi Sunak kredit untuk menstabilkan keadaan pada awal tahun ini, dua laporan penting pada bulan lalu menunjukkan gaji dan harga yang sangat kuat – walaupun peningkatan paling cepat dalam kos pinjaman dalam tiga dekad.

“Pasaran mempersoalkan kredibiliti dasar UK,” kata Adam Cole, ketua strategi mata wang di RBC Capital Markets.

“Bajikan antara kadar dan mata wang masih belum seluas pada masa itu, tetapi ia bergerak ke arah yang sama.”

Dua minggu akan datang akan menjadi penting dalam membentuk pandangan.

Semalam, gabenor BoE Andrew Bailey bercakap di Perancis dan akan hadir hari ini bersama Canselor Perbendaharaan Jeremy Hunt di Mansion House di London.

Data pekerjaan rasmi diterbitkan esok dan data keluaran dalam negara kasar (KDNK) bulanan pada hari Khamis. Angka inflasi bagi bulan Jun dikeluarkan pada 19 Julai.

Bailey memberitahu BBC Newsround pada hari Khamis bahawa dia “menjangkakan kejatuhan inflasi yang ketara” dalam beberapa bulan akan datang, tetapi satu lagi kelebihan dalam pertumbuhan gaji atau harga pengguna akan menggandakan kebimbangan bahawa BoE mungkin terpaksa mengetatkan dasar dan menyebabkan kemelesetan.

Pembuat dasar yang baru-baru ini pada bulan Mac sedang mempertimbangkan masa untuk menekan jeda pada kenaikan kadar telah beralih dengan pantas ke arah pendirian yang lebih agresif, memberikan kejutan kenaikan separuh mata kepada 5% bulan lepas.

Pelabur kini mempertaruhkan BoE perlu menaikkan kadar utamanya kepada melebihi 6.5% untuk menyejukkan inflasi, yang merupakan yang tertinggi dalam G7.

Kehilangan kepercayaan secara tiba-tiba telah memperbaharui cakap-cakap bahawa UK “menukar dirinya menjadi pasaran yang tenggelam,” seperti yang dikatakan oleh bekas setiausaha Perbendaharaan AS Larry Summers semasa krisis tahun lalu.

United Kingdom adalah “orang sakit stagflasi di Eropah,” kata ketua strategi pelaburan Bank of America Michael Hartnett. Cole memberi amaran bahawa “pertaruhan pada penurunan inflasi yang tidak dijangka dalam jangka masa terdekat akan kelihatan seperti kejayaan harapan mengatasi pengalaman.”

Sebagai ganti Truss, kini keupayaan BoE untuk memenuhi sasaran menentang inflasi yang menjadi tumpuan.

“Sekiranya bank itu mempunyai kredibiliti, mereka akan dapat menahan beberapa – bukan semua – daripada dorongan pasaran untuk kadar yang lebih tinggi,” kata Gerard Lyons, ketua strategi ekonomi di NetWealth. “Tetapi kerana bank tidak mempunyai kredibiliti, ia bertindak balas kepada, bukan memimpin, pasaran.”

Sentimen pasaran negatif mempunyai akibat yang nyata. Walaupun pound adalah mata wang G10 berprestasi terbaik tahun ini, Perbendaharaan minggu ini membayar kadar faedah tertinggi untuk terbitan bon baharu sejak 2007.

Kos gadai janji semakin tidak mampu dimiliki – satu mata peratusan penuh melebihi ambang kesakitan 5% yang telah dikenal pasti oleh BoE sebagai beban yang ketara untuk isi rumah. Harga rumah jatuh pada kadar paling ketara sejak tahun 2011. Insolvensi korporat menghampiri paras tertinggi bersejarah.

Namun ekonomi lebih berdaya tahan daripada jangkaan, kata Bailey, dengan kekurangan pekerja menyokong gaji.

“Ini mengekalkan tekanan ke atas Bank of England untuk menaikkan kadar lagi,” kata George Buckley, ahli ekonomi Eropah di Nomura.

Ini adalah kejatuhan dramatik dari rahmat untuk United Kingdom pada tahun yang menandakan ulang tahun pertama peletakan jawatan Boris Johnson.

Tidak lama dahulu, Britain berbangga dengan model ekonomi rumah separuh jalannya – beg gambar campuran pasaran bebas AS dan dasar negara kebajikan Eropah. Cukai rendah, pengangguran rendah, pasaran buruh fleksibel dan penjagaan kesihatan sejagat.

United Kingdom lazimnya berkembang lebih cepat daripada rakan sebaya Eropah tanpa perpecahan sosial yang merosakkan Amerika. Hari ini, ia adalah kisah peringatan dunia.

Perdana Menteri Itali Georgia Meloni merancang serangan ala Truss ke atas institusi negara sehingga bajet United Kingdom menghantar kadar faedah pasaran melonjak pada bulan September.

Dalam proses itu, Britain memberikan Tabung Kewangan Antarabangsa contoh masa nyata yang mudah mengapa mengurangkan cukai menjadi kejutan inflasi adalah idea yang tidak baik.

Pelabur asing mengundi dengan kaki mereka. Perancis telah mengatasi Britain untuk menduduki tempat teratas dalam jadual pelaburan Eropah yang disusun oleh EY sejak 2019, dan FTSE 100 telah ditinggalkan daripada rali saham yang melanda Amerika Syarikat, Eropah dan Jepun tahun ini. Permata industri seperti pembuat separa konduktor Arm disenaraikan di luar negara.

Bloomberg Economics berkata “Sekumpulan data pekerjaan UK yang akan datang akan menjadi penting dalam menentukan keputusan dasar BoE seterusnya pada bulan Ogos – satu lagi kenaikan 50 mata asas yang terlalu besar mungkin masih ada.

Tidak kira, ekonomi Britain dijangka menguncup pada bulan Mei, kerana cuti tambahan negara berkemungkinan berlarutan dalam aktiviti.”

Pemimpin perniagaan menyalahkan naratif declinist atas kekurangan wawasan politik.

Brexit adalah penafian model ekonomi Britain – pusat akses pasaran tunggal Kesatuan Eropah dengan undang-undang buruh terhad, bukan kenyataan tentang keadaan United Kingdom. Itu masih tidak ditentukan.

Sunak mahukan cukai yang lebih rendah dan perkhidmatan awam yang kukuh tetapi menegaskan pemotongan cukai akan berlaku hanya apabila United Kingdom mampu membayarnya. Dengan kadar yang lebih tinggi menambah sekitar £20bil (AS$25.6bil atau RM120bil) setahun kepada hutang, Perbendaharaan mempunyai sedikit jika ada skop untuk pemberian.

Sementara itu, Sunak sedang membina ekonomi yang sama sekali berbeza dengan ekonomi yang diperkatakannya.

Sekurang-kurangnya empat juta lagi rakyat Britain telah diheret ke dalam cukai pendapatan sejak 2020. Cukai syarikat meningkat daripada 19% kepada 25%. Beban cukai UK keseluruhan adalah yang tertinggi sejak berakhirnya Perang Dunia II.

Percanggahan antara visi dan realiti bercakap kepada sebuah negara dalam cengkaman krisis identiti, dan Parti Buruh pembangkang telah merebut peluang itu.

Kadar yang tinggi ialah “bom gadai janji Tory,” kata Buruh.

“Terdapat lebih daripada sentuhan tahun 1970-an tentang keadaan ekonomi kita sekarang,” kata pemimpin Buruh Keir Starmer pada Khamis lalu, mengaitkan kelesuan semasa dengan kali terakhir United Kingdom adalah “orang sakit Eropah.”

Apabila pilihan raya yang dijangkakan semakin hampir tahun depan, persoalan mengenai strategi pertumbuhan Britain akan menjadi tumpuan yang lebih tajam. — Bloomberg