Pasaran minyak telah menyerap pemotongan pengeluaran mengejut oleh OPEC+

Harga minyak telah jatuh semula selepas lonjakan ringkas yang dicetuskan oleh pengurangan pengeluaran mengejut yang diumumkan oleh Arab Saudi dan anggota Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya (Opec+) pada 2 April.

Niaga hadapan Brent bulan hadapan menamatkan dagangan pada AS$81 (RM361.02) setong pada 25 April, selepas mencecah paras tertinggi AS$87 (RM387.76) pada 12 April, walaupun masih meningkat daripada paras terendah baru-baru ini iaitu hanya AS$73 (RM325). .36) pada 17 Mac.

Selepas pelarasan untuk inflasi, harga berada dalam persentil ke-41 untuk semua bulan sejak 2000, turun daripada paras tinggi dalam persentil ke-47 dua minggu lalu, tetapi masih meningkat daripada persentil ke-33 pada bulan Mac.

Dari segi sebenar, harga telah jatuh hampir 30% daripada bulan yang sama tahun lalu, kerana kebimbangan mereda bahawa pencerobohan Rusia ke atas Ukraine dan sekatan yang dikenakan sebagai tindak balas akan mengganggu bekalan global.

Sebaliknya, harga sebenar telah mendapat tekanan daripada kebimbangan mengenai pertumbuhan yang perlahan dan peningkatan kadar faedah, dengan penurunan konsisten dengan kemerosotan kitaran yang ketara.

Memandangkan peniaga semakin yakin tentang ketersediaan berterusan minyak mentah, spread kalendar enam bulan Brent telah merosot kepada kemunduran AS$2.40 (RM10.70) setong (persentil ke-77 untuk semua hari dagangan sejak 1990).

Spread turun daripada penurunan sebanyak AS$3.99 (RM17.78) (persentil ke-92) pada 12 April, walaupun masih meningkat sederhana daripada AS$1.13 (RM5.04) (persentil ke-59) pada 20 Mac.

Harga hadapan menandakan pasaran lebih lemah sedikit daripada biasa, manakala spread menandakan sebaliknya, kemungkinan besar kerana penggunaan semasa adalah kendur tetapi dijangka melantun semula pada tahun 2023.

Tetapi harga dan spread berada dalam bahagian tengah julat sejarah mereka dan hanya berubah sedikit sejak sebelum pemotongan diumumkan oleh OPEC dan pengeluar besar lain yang diketuai oleh Rusia, sebuah kumpulan yang dikenali sebagai OPEC+.

Harga dan spread Brent

Itu tidak bermakna pemotongan tidak mempunyai kesan; tanpa mereka, harga dan spread berkemungkinan akan jatuh lebih jauh kerana peniaga memberi tumpuan kepada kitaran perindustrian yang semakin lemah.

Tetapi dalam gambaran keseluruhan, pemotongan yang tidak dijangka berjumlah lebih daripada satu juta tong sehari telah mudah diserap dan hanya memberi kesan sederhana pada tahap harga sebenar.

Ketidaktentuan meningkat seketika berikutan pengumuman itu, tetapi sejak itu telah berundur menghampiri purata jangka panjangnya, menunjukkan kebanyakan impak kewangan telah diserap.

Terdapat lebih banyak kesan yang berkekalan dalam pasaran fizikal, memandangkan penarikan ketara tong daripada pasaran dalam tempoh terdekat.

Spread Brent bertarikh lima minggu masih mengalami penurunan sebanyak AS$1.18 (RM5.26) (persentil ke-86) daripada contango sebanyak 60 sen AS (RM2.67) (persentil ke-20) pada 17 Mac.

Menghalakan beruang

Jika salah satu objektif untuk Arab Saudi dan sekutu OPEC+nya adalah untuk memacu dana lindung nilai menurun daripada pasaran minyak, ia nampaknya telah berjaya.

Malah sebelum pemotongan itu diumumkan, jumlah dana lindung nilai dan kedudukan pendek pengurus wang lain di Brent dan WTI telah jatuh daripada paras tertinggi 204 juta tong pada 21 Mac kepada 159 juta menjelang 28 Mac.

Berikutan pemotongan itu, bagaimanapun, bilangan posisi jual dikurangkan lagi kepada hanya 78 juta tong menjelang 11 April, hampir kepada paras terendah selepas 2010 iaitu hanya 65 juta.

Kemerosotan dana menurun telah mendorong nisbah kedudukan beli kenaikkan kepada kedudukan beli rendah dalam mentah sehingga 6.62:1 (persentil ke-82 untuk semua minggu sejak 2013) daripada 2.11:1 (persentil ke-8) pada 21 Mac.

Pada masa lalu, menteri minyak Arab Saudi telah menyifatkan pemotongan pengeluaran secara mengejut bertujuan untuk menghalang jualan pendek dana lindung nilai sebagai “ouch”.

Ia juga merupakan pilihan “Opec+ put” yang bertujuan untuk melindungi pengeluar daripada kejatuhan harga yang mendadak, sama seperti “Greenspan put” yang mencirikan dasar monetari bank pusat AS di bawah bekas pengerusi Rizab Persekutuan Alan Greenspan.

Tetapi pemotongan itu, setakat ini, menarik banyak kenaikan baharu ke dalam pasaran, dengan dana kedudukan beli meningkat sebanyak 90 juta tong yang agak sederhana dalam tempoh empat minggu yang sama.

Buat masa ini, kenaikan harga dalam komuniti dana lindung nilai dihalang oleh kebimbangan mengenai prospek ekonomi makro yang agak lemah. — Reuters

John Kemp ialah penganalisis pasaran Reuters. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri.