Pasaran tawaran awam permulaan terbesar di dunia tidak sihat

CHINA boleh menuntut kemenangan ke atas Amerika Syarikat dalam satu kawasan. Ia kini mendominasi pasaran tawaran awam permulaan (IPO) global.

Bilangan IPO AS telah menjunam tahun ini, kerana Wall Street bergelut dengan krisis bank serantau dan kebuntuan siling hutang di Washington.

Sementara itu, syarikat telah memperoleh lebih AS$25 bilion (RM113.2 bilion) merentasi lebih 100 urus niaga di tanah besar China setakat ini.

Pemenang baru

Selepas syarikat pemerolehan tujuan khas AS atau SPAC meletus, China kini menguasai pasaran IPO dunia. Perniagaan yang dibenarkan oleh Amerika Syarikat menjadi kegemaran pasaran.

China Mobile Ltd yang tersenarai di Hong Kong, misalnya, berubah menjadi syarikat paling berharga di negara itu bulan lalu selepas tawaran 56 bilion yuan (AS$8 bilion atau RM36.2 bilion) di Shanghai pada akhir 2021.

Dalam tahun-tahun kebelakangan ini, Beijing telah melaksanakan banyak pembaharuan untuk memudahkan pengilang yang inovatif untuk didedahkan kepada umum.

Pada 2019, kerajaan melancarkan papan teknologi gaya Nasdaq baharu di Shanghai, dengan bercita-cita tinggi memanggilnya sebagai pasaran STAR.

Awal tahun ini, badan pemerhati sekuriti melancarkan mekanisme penyenaraian berasaskan pendaftaran kepada semua bursa saham domestik.

Pada pandangan pertama, hasilnya sangat mengagumkan. Sejak 2019, hampir 900 syarikat pemula industri dan teknologi telah diumumkan, mengumpul lebih AS$130 bilion (RM588.4 bilion).

Firma perkilangan kini menyumbang lebih separuh daripada had pasaran tanah besar dan 60% hingga 70% daripada volum dagangannya.

Pemula industri telah mengumpulkan AS$82 bilion (RM371 bilion) sejak 2019.

Ini adalah perkembangan yang dialu-alukan, terutamanya apabila Amerika Syarikat meningkatkan kempen ekonominya selama setahun, beralih daripada sekatan eksport kepada kemungkinan sekatan pelaburan. China memerlukan tempat yang sihat di mana pemula boleh mengumpul wang tunai.

Sebaliknya, kemasukan pantas dan hebat IPO baharu turut mengubah sifat pasaran saham AS$10.6 trilion (RM47.9 trilion) negara.

Dengan begitu banyak firma kecil dan sangat khusus muncul, pengurus aset tidak mempunyai sumber yang mencukupi untuk melakukan usaha wajar yang sewajarnya.

Pasaran ekuiti yang akhirnya mencapai kemajuan dengan pelabur institusi sekali lagi dikuasai oleh peniaga runcit.

Antara 1,500 lebih firma yang telah diumumkan sejak pelancaran lembaga STAR empat tahun lalu, kurang daripada 60% mempunyai liputan penganalisis, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

Kira-kira 70% daripada pegangan dana bersama masih tinggal dengan apa yang dipanggil papan utama, yang didominasi oleh kewangan dan perusahaan milik kerajaan. Syarikat STAR hanya mendapat kira-kira 9% daripada peruntukan aset pengurus wang.

Ini membuka pintu kepada perdagangan spekulatif yang didorong oleh kegilaan media sosial.

Pertimbangkan CloudWalk Technology Co, yang disenaraihitamkan oleh Amerika Syarikat pada akhir 2021 kerana menjadi “sebahagian daripada kompleks perindustrian tentera China”.

Pada Mei 2022, penyedia teknologi pengecaman muka itu memperoleh jumlah yang besar pada STAR, dengan satu pertiga daripada saham IPOnya dibeli oleh pelabur strategik yang disokong kerajaan termasuk kerajaan Shanghai.

Dagangan dalam CloudWalk telah rancak tahun ini, tetapi bukan kerana perniagaan pengawasannya. Syarikat itu digembar-gemburkan sebagai salah satu daripada “kecerdasan buatan (AI) empat naga kecil,” walaupun ia hampir tidak menjana sebarang pendapatan daripada bidang ini.

Sahamnya memperoleh 141%, walaupun kejatuhan 79% dalam jualan suku pertama.

Perjalanan liar

CloudWalk pastinya melakukan bahagiannya untuk menyemarakkan kegilaan. Pada 26 April, ia mengumumkan pelan penempatan persendirian untuk mengumpul 3.6 bilion yuan (RM2.3 bilion) – lebih dua kali ganda jumlah hasil IPOnya – yang akan digunakan untuk penyelidikan AI.

Pada 8 Mei, ia berkata operasi berasaskan AI baharu akan dilancarkan bulan ini, untuk digunakan dalam kewangan pintar dan pengangkutan.

Terdapat sangat sedikit kajian jualan mengenai syarikat modal pasaran AS$3.9bil (RM17.7bil) ini.

Dalam pasaran yang dipacu runcit, syarikat tidak perlu menggunakan hasil IPO untuk tujuan yang dimaksudkan. Dan pemilih saham meme mungkin tidak keberatan, selagi pihak pengurusan bercakap tentang trend paling hangat.

Presiden Xi Jinping suka memberitahu rakan-rakannya untuk mengekalkan “niat asal” mereka dan jangan lupa mengapa Parti Komunis ditubuhkan pada mulanya, menguatkuasakan mandat ini dengan siasatan anti-rasuah yang keras.

Tetapi berapa banyak syarikat yang telah menjadi awam dalam beberapa tahun kebelakangan ini melakukan apa yang mereka janjikan untuk dilakukan? Pasaran IPO China tidak begitu sihat. — Bloomberg

Shuli Ren ialah kolumnis Pendapat Bloomberg yang meliputi pasaran Asia. Pandangan yang diutarakan di sini adalah pandangan penulis sendiri.