Pelabur bon bermain selamat sebelum keputusan Fed

NEW YORK: Ramai pelabur bon mengekalkan pendirian defensif dalam menguruskan portfolio mereka menjelang mesyuarat dasar Rizab Persekutuan (Fed) minggu ini, ketika mereka bersiap sedia untuk menamatkan kitaran pengetatan dasar monetari tahun ini dan kemungkinan pemotongan kadar faedah pada 2024.

Pelabur secara meluas menjangkakan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan penetapan dasar bank pusat AS itu akan mengekalkan penanda aras kadar faedah semalaman stabil dalam julat 5% hingga 5.25% pada akhir mesyuarat dua hari hari ini.

Pasaran hadapan dana persekutuan, bagaimanapun, telah mengambil kira kira-kira 70% peluang kenaikan kadar pada mesyuarat pada bulan Julai, dan kira-kira 100 mata asas pelonggaran dalam tempoh 12 bulan akan datang.

Gabenor Fed Christopher Waller dan Philip Jefferson bulan lepas telah menetapkan pilihan untuk mesyuarat Jun.

Waller berkata beliau bimbang tentang kekurangan kemajuan pada inflasi, dan walaupun melangkau kenaikan kadar minggu ini mungkin mungkin, kempen mendaki tidak mungkin dihentikan.

Jefferson berkata bahawa “melangkau kenaikan kadar pada mesyuarat akan datang akan membolehkan jawatankuasa melihat lebih banyak data sebelum membuat keputusan tentang sejauh mana pengukuhan dasar tambahan”.

Bagi pelabur berpendapatan tetap, ketidakpastian kerana tidak mengetahui apa yang akan dilakukan oleh Fed telah membuatkan mereka berhati-hati untuk membuat pertaruhan yang besar dan berisiko, lebih suka berpegang kepada aset berkualiti tinggi seperti perbendaharaan dan bon gred pelaburan yang berkadar tinggi.

“Mendapat pendapatan tetap berkualiti tinggi khususnya di bahagian hadapan dan menggunakan wang tunai, yang menyediakan kelas aset yang bersaing kerana hasil yang anda perolehi, merupakan injap keselamatan yang baik untuk dimiliki, dengan semua ketidakpastian,” kata Rob Daly, pengarah. pendapatan tetap dan pengarah urusan di Glenmede Investment Management.

Memang terdapat banyak tanda dalam ekonomi yang perlu dibimbangkan, kata pemain pasaran.

Pasaran buruh AS, untuk satu, semakin sejuk, dengan penurunan besar dalam pekerjaan isi rumah dan peningkatan dalam kadar pengangguran pada bulan Mei.

Dalam pembuatan, indeks Institut Pengurusan Bekalan (ISM) telah berada dalam wilayah penguncupan selama tujuh bulan berturut-turut.

Indeks perkhidmatan ISM, sebaliknya, hampir tidak berkembang pada bulan Mei kerana pesanan baharu semakin perlahan.

Scott Anderson, ketua ekonomi di Bank of the West, menyatakan pada akhir Mei bahawa model dari bank Cleveland dan New York Fed, berdasarkan sebahagian besarnya pada keluk hasil perbendaharaan, telah meletakkan kebarangkalian kemelesetan AS pada 79% dan 71 %, masing-masing, dalam tempoh 12 bulan akan datang, puncak pandemik.

“Semakin lanjut bank pusat menaikkan kadar, semakin besar risiko apabila pertumbuhan dan inflasi, akhirnya menyerah, pendaratan itu boleh menjadi jauh lebih sukar daripada yang diramalkan kebanyakannya sekarang,” katanya.

Christian Hoffmann, pengarah urusan dan pengurus portfolio di Thornburg Investment Management, berkata terkehel pasaran telah berlaku dalam kitaran dua tahun, dengan menyatakan bahawa 2022 menyaksikan tahun paling teruk untuk pendapatan tetap dalam era moden berikutan pengetatan dasar monetari Fed yang paling agresif sejak 1980-an.

“Kami benar-benar menumpukan pada situasi kualiti yang lebih tinggi dalam pelbagai baldi risiko, tetapi ini bukan pasaran di mana anda harus mengelakkan risiko sepenuhnya,” kata Hoffmann.

“Walaupun kami gembira untuk mengambil risiko dalam situasi oportunistik, ini masih masa untuk berhemat dan anda tidak mahu pergi ‘semuanya’ dalam apa jua keadaan”.

Sesetengah peserta pasaran bon, bagaimanapun, sedang bersedia untuk pemotongan kadar tahun depan dan tidak yakin bahawa satu lagi peningkatan dalam kos pinjaman akan datang, memetik petunjuk yang menunjukkan kejatuhan inflasi teras dalam beberapa bulan akan datang.

Ryan Swift, pakar strategi bon di BCA Research, berkata penunjuk inflasi terkemuka mencadangkan bahawa data dua bulan akan datang mengenai harga mungkin cukup lemah untuk Fed melupuskan kadar kenaikan minggu ini serta bulan depan.

Beliau berkata tempoh pemanjangan, pengukur sensitiviti bon terhadap perubahan kadar faedah, dalam portfolio. Tempoh yang panjang mencerminkan jangkaan bahawa hasil AS akan jatuh kerana Fed perlu mengurangkan kadar.

Apabila ekonomi semakin perlahan, aset pendapatan tetap jangka panjang cenderung menunjukkan prestasi yang baik. — Reuters