Pelabur yang paling digeruni di dunia menuju ke hadapan dengan LME

LONDON: Sedekad lalu, Paul Singer pernah bertempur dengan kerajaan Argentina – dan menang. Minggu depan, bos dana lindung nilai yang terkenal kejam mengambil alih kubu Kota London, London Metal Exchange (LME) yang berusia 146 tahun.

Bagi Singer, kes itu adalah peribadi, kata beberapa orang yang biasa dengan perkara itu.

Apabila pada 8 Mac tahun lalu, LME memutuskan untuk membatalkan dagangan nikel berbilion-bilion dolar apabila harga melambung tinggi, Singer terkejut dan terhina, melihatnya sebagai penyelewengan pasaran bebas dengan beberapa preseden dalam sejarah kewangan moden.

Dalam masa sehari, dananya Elliott Investment Management telah mengupah peguam untuk meneruskan tindakan terhadap bursa tersebut.

Kini, perjuangan Singer menuju ke kemuncak, apabila peguam untuk Elliott dan firma perdagangan Jane Street pergi ke Mahkamah Tinggi di London untuk menghujahkan kes mereka terhadap LME dalam perbicaraan tiga hari mulai esok.

Elliott lebih terkenal dengan perjuangannya dalam memperjuangkan hutang kerajaan, seperti kes terhadap Argentina yang termasuk merampas salah satu kapal perang negara itu, dan untuk aktivisnya yang melabur – mengambil kepentingan dalam syarikat dan menggerakkan perubahan.

Taktik agresifnya adalah bahan tradisi Wall Street. Tetapi Elliott juga merupakan pemain yang cukup besar dalam pasaran komoditi, kata dua orang, berdagang merentas tenaga, logam dan pertanian serta pasaran yang lebih tidak jelas seperti kredit karbon.

Menjelang krisis nikel di LME, pengurus portfolio komoditi Elliott BK Tom Houlbrook telah membina kedudukan kenaikan harga dalam logam itu, kata orang ramai.

Houlbrook, yang telah bekerja di Elliott selama 17 tahun, menurut profil LinkedInnya, adalah ketua petrol yang berlumba kereta apabila dia tidak membuat pertaruhan komoditi yang besar untuk Elliott.

Elliott enggan mengulas, dan dana lindung nilai tidak mendedahkan secara terbuka semua butiran kedudukan nikelnya.

Bagaimanapun, ia telah memperoleh kedudukan yang besar dalam pilihan panggilan dalam nikel menjelang krisis Mac, menurut pemfailan undang-undang dan orang yang biasa dengan perkara itu, bermakna ia akan mendapat keuntungan jika harga meningkat.

Yang mereka lakukan. Nikel melonjak pada hari-hari awal Mac, mencapai rekod pada 7 Mac di tengah-tengah kebimbangan bahawa bekalan Rusia boleh ditutup dan tekanan singkat bangunan tertumpu kepada taikun China Xiang Guangda dan syarikatnya Tsingshan Holding Group Co.

Pada awal pagi 8 Mac, harga meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam beberapa jam. Dan pada masa itu, Elliott telah menjual.

Sepanjang malam itu, Elliott menjual 9,660 tan nikel dengan jumlah AS$728 juta (RM3.36 bilion) – harga purata lebih AS$75,000 (RM346,087) satu tan yang berkesan mengunci apa yang ditetapkan. keuntungan yang besar pada pertaruhan kenaikan harganya.

Tetapi apa-apa rasa kepuasan hanya bertahan beberapa jam. Pada 8.15 pagi waktu London, LME menggantung pasaran. Selepas tengah hari, ia secara retrospektif membatalkan semua dagangan yang telah berlaku pada hari itu.

Penyanyi berasa marah. Rakan pengasas dana lindung nilai bilionairnya, Ken Griffin dari Citadel, menyifatkan ia sebagai “salah satu hari paling teruk dalam kerjaya profesional saya dari segi memerhatikan tingkah laku pertukaran” – pandangan yang dikongsi Singer, menurut orang ramai.

Selepas 8 Mac, peguam Elliott terlibat dalam ujian berulang-alik dengan LME.

Pada satu ketika, ia menulis kepada LME bersama-sama dengan AQR Capital Management – ​​yang pengasas bersama Cliff Asness merupakan salah seorang pengkritik bursa yang paling lantang – menurut pemfailan.

Tetapi sementara Elliott terus mencabar keputusan LME secara rasmi melalui semakan kehakiman, AQR tidak (walaupun sejak itu ia telah memfailkan tuntutan berasingan terhadap LME yang boleh mendapat manfaat jika tindakan Elliott berjaya).

Itu telah menjadikan kes Elliott bernilai AS$456 juta (RM2.1 bilion) sebagai pembawa standard untuk industri dana lindung nilai dalam pertempurannya dengan LME.

Jane Street, dengan tuntutan yang lebih kecil iaitu AS$15 juta (RM69 juta), adalah satu-satunya pihak yang melakukan cabaran undang-undang sedemikian terhadap keputusan LME sebelum tarikh akhir tiga bulan.

Namun, kes itu mungkin menjadi perjuangan yang sukar, kata pakar undang-undang. Semakan kehakiman wujud di UK untuk menyemak pembuatan keputusan badan awam – kategori yang digunakan untuk LME kerana ia menjalankan peranan pengawalseliaan dalam pasaran logam.

Tetapi mereka memberi tumpuan kepada cara sesuatu keputusan telah dibuat, dan bukannya pada keputusannya.

Elliott dan Jane Street akan cuba memastikan bahawa pembuatan keputusan LME pada pagi 8 Mac adalah tidak adil, tidak rasional atau didorong oleh motif yang tidak wajar.

Ini adalah pendekatan yang telah berjaya sebelum ini – United Co Rusal International PJSC berjaya memujuk hakim pada 2014 bahawa LME tidak mempertimbangkan semua alternatif yang berdaya maju apabila ia menukar peraturan gudangnya, walaupun keputusan itu kemudiannya dibatalkan semasa rayuan.

Berdasarkan pemfailan awalnya, Elliott berkemungkinan berhujah bahawa LME menolak tindakan alternatif yang akan memberikan hasil yang kurang merosakkan untuk pasaran berbanding keputusannya pada 7 dan 8 Mac. —Bloomberg