Saham perbankan: Ya atau tidak?

DENGAN semua pergolakan yang berlaku dalam sektor perbankan di luar negara, adakah sudah tiba masanya untuk menjual, membeli atau memegang saham perbankan tempatan anda?

Pandangan sepintas lalu pada penilaian umum pemberi pinjaman mungkin menunjukkan bahawa saham menarik pada masa ini, memandangkan kebanyakannya berdagang di bawah nilai buku sekali sahaja, yang bermaksud bahawa mereka menawarkan beberapa jenis nilai kepada pelabur.

Walau bagaimanapun, kekurangan semasa pemangkin yang kukuh tidak betul-betul menjadikan bank – penerima manfaat ekonomi – pembelian yang menjerit.

Sesetengah pengurus dana memilih untuk menjadi “neutral” buat masa ini, menyatakan bahawa sebahagian besar daripada kekayaan bank domestik bergantung pada prestasi ekonomi AS dalam masa terdekat.

Pengurus portfolio AHAM Asset Management, David Wong menganggap kad liar utama kepada sektor perbankan domestik ialah prestasi ekonomi AS.

“Sekiranya kemelesetan yang mendalam berlaku di Amerika Syarikat, mungkin terdapat risiko penurunan kepada ekonomi domestik kita.

“Keutamaan kami sekarang ialah mengekalkan wajaran ‘neutral’ untuk sektor perbankan.

Penilaian bank

“Walaupun penilaian adalah munasabah, kami tidak melihat pemangkin penarafan semula yang kukuh untuk sektor itu di ufuk memandangkan pelabur kekal berhati-hati terhadap prospek ekonomi global,” katanya.

Bagaimanapun, Wong berkata memandangkan asas aset AHAM yang besar dan asas kukuh bank domestik, saham perbankan kekal sebagai tunjang utama dalam portfolio ekuiti domestiknya.

“Pegangan kami dipelbagaikan merentasi nama perbankan terkenal seperti Malayan Banking Bhd (Maybank), CIMB Group Holdings Bhd dan Public Bank Bhd.”

Beliau mengulangi bahawa penarikan semula harga selepas saham dan selepas prestasi kukuh tahun lepas, nilai telah mula muncul untuk bank-bank Malaysia dengan sektor perdagangan pada purata hampir kepada nilai buku, dan dengan kebanyakan bank melihat kira-kira 10% pulangan ke atas ekuiti ( ROE) untuk tahun semasa.

“Kami ‘neutral’ dalam sektor ini kerana kami berpendapat penilaian yang munasabah, hasil dividen dan kedudukan modal yang kukuh akan memberikan sauh kepada harga saham. Tetapi pada masa yang sama, kami tidak melihat pemangkin penarafan semula material untuk sektor itu.”

Ketua pegawai eksekutif dan pengurus dana Fortress Capital Asset Management Thomas Yong juga mempunyai pendirian “neutral” terhadap bank di Malaysia.

“Kami bersetuju bahawa kenaikan kadar dasar semalaman (OPR) baru-baru ini sebanyak 25 mata asas oleh Bank Negara secara amnya akan memberi manfaat kepada margin faedah bersih bank dalam tempoh terdekat tetapi akhirnya kadar deposit akan meningkat.

“Dengan ekonomi yang perlahan, kami menjangkakan pertumbuhan pinjaman juga berkurangan. Setelah berkata demikian, bank masih boleh menawarkan dividen yang baik,” kata Yong.

Yong, yang menguruskan lebih RM1bil dalam dana, baru-baru ini menjual pegangan bank Fortress di Malaysia dan sejak itu telah menggantikan jawatan tersebut dengan bank serantau.

Bekas jurubank pelaburan yang bertukar menjadi pelabur swasta bernilai tinggi Ian Yoong juga menganggap bahawa sektor perbankan di Malaysia pada masa ini “menarik secara munasabah” dari perspektif nilai harga ke buku.

“Majoriti bank berdagang di bawah buku satu kali berdasarkan ramalan 2023.

“Keluar ialah Public Bank pada 1.4 kali dan Affin Bank Bhd pada 0.4 kali. Public Bank telah menjadi kegemaran pelabur runcit dan institusi sejak tiga dekad yang lalu, yang menjelaskan penilaiannya yang tinggi,” tambah Yoong.

KWSP berkemungkinan menaikkan harga saham

Beliau percaya pelaburan paling menarik dalam sektor perbankan dari sudut kuantitatif sekarang ialah AMMB Holdings Bhd, Maybank, Public Bank dan RHB Bank Bhd.

“Empat saham perbankan ini didagangkan pada nisbah harga-pendapatan 10 kali tahun kewangan 2023 (FY23)/FY24 dan pada julat harga-ke-buku yang lebih rendah, baik daripada 0.7 kali hingga 1.4 kali, disokong oleh hasil dividen bersih yang menarik sebanyak 4.5% hingga 9%.

Menariknya, beliau menegaskan bahawa gesaan kerajaan baru-baru ini supaya Kumpulan Wang Simpanan Pekerja (KWSP) meningkatkan pelaburan domestiknya daripada 66% kepada 70% menjelang akhir tahun kemungkinan menjadi pemangkin kepada harga saham perbankan.

“Dianggarkan RM23 bilion hingga RM27 bilion akan mengalir ke dalam ekuiti domestik, yang mana saham perbankan akan menjadi penerima utama berdasarkan asas dan kecairan yang baik.”

Beliau meramalkan bahawa aliran mudah tunai oleh KWSP ke dalam pelaburan ekuiti domestik mungkin meningkatkan harga saham bank sebanyak 4% hingga 12% pada separuh kedua tahun ini, walaupun dalam senario ekonomi dan politik global yang suram.

Bagaimanapun, beliau menganggap kos pinjaman yang semakin meningkat sejajar dengan kenaikan kadar faedah, di sini dan di peringkat global, akan terus menjejaskan keupayaan pembayaran balik pinjaman peminjam bank.

“Ini dan kelembapan ekonomi global kemungkinan besar akan mengakibatkan pinjaman tidak berbayar yang lebih tinggi untuk bank.”

Yoong seterusnya menyatakan bahawa perbankan digital, yang telah tiba di Malaysia, akan meningkatkan landskap perbankan yang sedia ada kompetitif di mana ini berkemungkinan menawarkan menarik, kadar faedah yang tinggi untuk deposit, dan kadar faedah yang agak rendah untuk pinjaman.

Jumlah aliran pertumbuhan terkumpul pinjaman

Dalam laporan minggu lepas, penganalisis AmInvestment Bank Kelvin Ong memberitahu pelanggan bahawa dia “berat badan berlebihan” dalam sektor perbankan, berdasarkan jangkaan peningkatan dalam pendapatan bukan faedah bank yang datang daripada pelaburan dan pendapatan dagangan yang lebih baik, peruntukan yang lebih rendah daripada kemungkinan pelepasan beransur-ansur tindanan pengurusan, penilaian tidak menuntut dengan perdagangan sektor pada 0.9 kali nilai harga-ke-buku FY23, dan purata hasil dividen yang menarik sebanyak 6%.

“Dengan OPR dinormalisasi kepada 3% pada tahap pra-pandemi, kami melihat kemungkinan tiada lagi kenaikan kadar untuk baki tahun 2023.

“Kenaikan kadar terkini sebanyak 25 mata asas kepada 3% adalah berdasarkan alasan bahawa inflasi teras kekal tinggi walaupun inflasi utama telah menurun,” tambah Ong.

Wong AHAM juga berkata beliau tidak melihat banyak risiko untuk menaik dari segi OPR, memandangkan persekitaran kadar faedah yang tinggi di Amerika Syarikat mula membebankan ekonominya, yang mungkin membawa kepada kesan ke atas ekonomi domestik .

“Oleh itu, Bank Negara berkemungkinan akan mengambil pendekatan tunggu dan lihat untuk baki tahun ini untuk mengelakkan potensi pengetatan yang berlebihan.”

Beliau menganggap Bank Negara akan mengekalkan OPR pada 3% untuk baki tahun ini.

“Ingat bahawa ini adalah kadar OPR sebelum bermulanya pandemik dan ia mewakili normalisasi kadar.

“Ekonomi dalam negeri telah berjaya mengenepikan sebahagian besar akibat negatif daripada wabak dengan bantuan pelbagai moratorium yang dilaksanakan.

“Berdasarkan data terkini yang dikeluarkan oleh Bank Negara, kami pada masa ini tidak melihat tekanan aset material dalam mana-mana poket ekonomi domestik,” tambah Wong.